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古井贡酒:将率先走出底部 公司志在百亿规模

2014-08-24 10:14  一分快三 Www.Jianiang.Cn 中国酒业新闻 字号:【】【】【】   参与评论

竞争优势助力率先走出底部。

1)作为“老八大”名酒具有较深厚的品牌力。

2)产品聚焦,年份原浆创辉煌。08 年推出“年份原浆”,并集中资源重点打造。08-12 年,“年份原浆”从无到20 多亿规模,带领古井实现了超越行业的高增长。13 年,在8-26 年次高端白酒销售大幅下滑的背景下,献礼和5 年的有力承接使得公司白酒收入依然保持9.7%正增长。

3)经历安徽市场锻造,渠道运作能力一流。公司在十分激烈的安徽白酒市场经历08-12 年的高速增长夺得龙头地位,除年份原浆的产品聚焦外,扎实的渠道运营能力也得到了有力的证实。因此在行业经历挤压式增长新阶段,扎实的渠道运营能力是公司走出底部调整的又一关键因素。

底部走出仅是开始,公司志在百亿规模

1)深耕安徽大本营市场,仍有翻倍空间。安徽白酒市场约200 亿空间,且市场较为分散,公司作为龙头仅15%的市场份额。综合考虑省内主要竞争对手目前所处阶段,为古井获得市占率的提高提供了历史机遇。同时,对比其他省份的白酒龙头大部分在25%或以上市占率,公司在大本营市场实现翻番具有备考依据。

2)聚焦河南再造一个核心市场。公司在河南的发展具有地缘优势。目前,古井在河南8 亿元的销售规模处第二梯队,市占率仅3.6%。通过加大河南市场资源投放及渠道深耕,将有望向20 亿以上规模的梯队靠拢。

3)其他区域:战略结点,周围渗透。外省市场中,山东、江苏、浙江已有一定规模基础,估计销售在2-3 亿元左右。通过战略结点,有望再造多个2-3 亿元的市场。

国企改革有望释放新活力。公司国企改革有望驶入快车道,由于

1)安徽国企改革走在一分快三前列;

2)09 年在集团层面引进战投,预计在此次国企改革中将起到重要作用。在国企改革的推动下,公司有望获得更灵活的机制,或激发管理层动力,有助于盈利能力的提升。

投资建议:预计14 年-16 年的收入YOY 分别为12.4%、16.7%、21.6%,净利润YOY 分别为8.6%、14.6%、18.1%,EPS 为1.34 元、1.54 元和1.81元。基于古井凭借年份原浆献礼及5 年精准的大众定位及较强的渠道运作能力,在二线白酒中已率先走出调整,并有望弯道超车,打造百亿规模。

上调评级至“买入-A”,上调6 个月目标价至33.5 元,对应25X14PE,21.8X15PE。

本文关键词:古井贡酒,酒类投资,徽酒 来源:安信证券
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